Gümüş Piyasasında Fed Beklentileri ve Enflasyon Bağlamında Değişen Dinamikler

ABD’de açıklanan makroekonomik veriler iş gücü piyasasının soğuduğunu ve enflasyonun ılımlı bir seyir izlediğini gösteriyor. Bu tablo, Fed’in beklenenden daha erken ve ardışık faiz indirimleri yapabileceği yönündeki görüşleri güçlendiriyor. Para piyasalarında gelecek hafta politika faizinin 25 baz puan düşeceğine dair beklentiler baskın; yıl sonuna kadar toplamda üç faiz indirimine gidileceği düşüncesi de güç kazanıyor.

Faiz indirimleriyle uyumlu görünüm, emtia piyasalarını olumlu etkiliyor; özellikle değerli metallerde talep güçleniyor. Gümüşün ons fiyatı uluslararası piyasalarda 42,3 doları test ederek Eylül 2011’den bu yana en yüksek seviyelere yakın seyrediyor. Yılbaşından bu yana gümüşte yatırımcısına yaklaşık %45 civarında kazanç kaydedildi.

Fed’in faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesi, dolar talebinde düşüşe ve tahvil getirilerindeki gerilemeye yol açıyor; bu da gümüş fiyatlarını yükselten ana etmenler arasında yer alıyor. Gümüş, altın gibi güvenli liman özelliklerinin yanı sıra endüstriyel kullanımıyla da öne çıkıyor; özellikle elektronik, yarı iletken ve yenilenebilir enerji sektörlerinde yoğun talep görüyor. Aynı zamanda güneş panellerinde de önemli bir bileşen olarak kullanılıyor. ABD’nin gümüşü ‘kritik mineral’ listesine alma kararı, talepteki artış yönündeki görüşleri destekliyor.

“Faiz indirimleri olsa bile sanki Fed bir miktar geç kalmış gibi” ifadeleriyle görüş almak isteyen Vadeli işlem ve emtia piyasaları uzmanı Zafer Ergezen, son dönemde özellikle kıymetli metallere yönelik güçlü bir talep olduğuna işaret ediyor. Eylül ayına girerken altın fiyatlarının yükselişine vurgu yapan Ergezen, ancak hem enflasyon hem de tarım dışı istihdam verilerinin Fed’den faiz indirimine ilişkin beklentileri artırdığını belirtiyor. Bu durumun kıymetli metallere olumlu yansıdığını ifade eden uzman, gümüşün de bu süreçte atağa geçtiğini belirtiyor. Altının ons fiyatının 3.700 dolar seviyelerine yaklaşmasıyla birlikte, gümüşte de benzer hareketlerin görüldüğünü söylüyor.

Ergezen, altın onsunun 3.700 dolar seviyesi için kilit nokta olduğunu belirterek, “Faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesi halinde, ABD ekonomisindeki büyümeye dair veriler iyimserleşirse gümüşün yükselişinin hızlandığını görebiliriz” diye ekliyor. Ayrıca ABD ve Çin’den gelecek ekonomik toparlanma verileriyle altın/gümüş rasyonunun yıl içinde 80’in altına düşme olasılığını da gündeme getiriyor. Tarım dışı istihdam verilerinin bazı dönemlerde zayıf kaldığını hatırlatan Ergezen, geçmiş revizyonların da Fed’in faiz indirimleri konusunda geç kalma algısını pekiştirdiğini belirtiyor. Bu durumda altın/gümüş rasyosunun uzun vadede mevcut seviyelerinin dalgalanmasını bekliyor.

Gümüşte olağanüstü kayıplar beklenmezken, altına paralel hareketlerin sürmesi muhtemel görünüyor. 40 dolar seviyesinin üzerinde gümüşün dalgalanması devam edebilir; ekonomide toparlanma sinyallerinin güçlenmesiyle gümüşün yeniden altına göre değer kazanmaya başlaması da olası olarak görülüyor.