ABD İstihdam Verileri ve Enflasyon Sonuçları: Fed İçin Zorlu Bir Giriş

Geçen hafta yayımlanan istihdam verileriyle başlayan ekonomik tablo, bu hafta açıklanan enflasyon rakamlarıyla daha da şekillendi. ABD’de JOLTS açık iş sayısı temmuzda 7 milyon 181 binde kayıtlara geçerken, bu veri Eylül 2024’ten bu yana en düşüğe işaret etti ve beklentilerin altında kaldı. Özel sektör istihdamı da ağustosta sınırlı bir artış gösterdi ve piyasa beklentilerini geride bıraktı. Tarım dışı istihdam ise ağustosta 22 binlik bir artışla beklenenden düşük çıktı. İşsizlik oranı yüzde 4,3’e yükselerek Ekim 2021’den bu yana en yüksek seviyeyi gördü. 6 Eylül haftasında işsizlik başvuruları 27 bin artışla 263 bine yükseldi ve bu da yine son yıllardaki önemli artışlardan biri oldu.

İstatistikler bir yandan revize edildi. Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun yaptığı güncellemede, tarım dışı istihdamın bir önceki açıklanan rakamlarının ötesinde, 12 aylık dönemde yaklaşık 911 bin kişi daha düşük gerçekleştiği belirtildi. Enflasyon tarafında Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) ağustos ayında aylık bazda %0,1 düşerek Nisan sonrasındaki ilk düşüşü kaydetti; yıllık ÜFE ise %2,6 artışla beklentilerin altında geldi. Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ise ağustosta aylık bazda %0,4 yükseliş gösterdi ve yıllık bazda %2,9’a çıktı; bu, yıllık enflasyonun ocak ayından bu yana en yüksek seviyesiydi.

Trump, faiz indirimi çağrılarına devam ediyor ÜFE verilerinin ardından ABD Başkanı Donald Trump, enflasyonun olmadığını belirterek Fed Başkanı Jerome Powell’a faizleri hızlıca düşürmesi gerektiğini ifade etti. IMF Sözcüsü Julie Kozack da, istihdamdaki aşağı yönlü riskler nedeniyle Fed’in politika faizini düşürmeye başlaması için alan olduğunu belirtti. Fed’in son yıllarda faiz indirimi yapmaması, piyasalarda gelecek dönemde bir indirim olasılığını canlı tutuyor. Bu yılki toplantılarda da politika faizi değişmedi ve piyasa, gelecek hafta için 25 baz puanlık bir indirimi fiyatlamaya çalışıyor; 50 baz puanlık indirimin ise olasılığı %10 civarında değerlendiriliyor.

Uzmanlar, Fed için zor bir döneme işaret ediyor Oxford Economics’ten Ryan Sweet, yayımlanan verilerin enflasyon ve istihdam hedefleri açısından olumsuz sürprizler içerdiğini belirtti ve Fed’in daha temkinli bir duruş benimsediğini kaydetti. Sweet, sabit piyasa bazlı enflasyon beklentilerinin, eylül ayında 25 bp’lık indirimi desteklediğini ancak 50 bp’lik olasılığı şu aşamada sınırlı gördüğünü ifade etti. AEI’den Steven Kamin ise TÜFE’nin yükselişinin halen tedrici olduğunu, bu yüzden yıl içinde iki faiz indirimi öngördüğünü belirtti; birinin gelecek hafta, diğerinin aralık ayında gerçekleşmesini bekliyor. Kamin’e göre, işsizlik başvurularındaki artış üç faizlik bir indirime işaret edebiliyor olabilir, fakat geçmişte benzer hareketler uzun sürmedi.

Garvey ve Sonola’nın öngörüleri ING Amerika Araştırması Bölgesel Başkanı Padhraic Garvey, Ağustos ayında manşet ve çekirdek TÜFE’nin aylık olarak hedefin üzerinde artış göstermesinin, gelecek aylarda da enflasyonu baskılayabileceğini belirtti. Garvey, enerji maliyetleri ve kira artışlarındaki yavaşlama ile zayıf iş gücü piyasasının 2026’ya kadar enflasyonu ılımlı tutacağını vurguladı. Fitch Ratings ABD Ekonomik Araştırmalar Başkanı Olu Sonola ise son TÜFE ve ÜFE verilerinin geçici ılımlı etkilerini gördüklerini, Fed’in gelecek hafta 25 baz puanlık indirimi ve yıl sonuna kadar toplamda yaklaşık 50 bp’lık indirimi olasılığını desteklediklerini ifade etti.

Gelecek hafta için de piyasa öngörüleri, Fed’in 25 baz puanlık indirimiyle yönünü netleştirmesi yönünde. Tarife etkilerinin yayılmalı biçimde hissedilmesi, enflasyon ve iş gücü piyasaları arasındaki dinamikleri etkilemeye devam ediyor; bu da Fed kararlarını belirleyen başlıca etmenlerden biri olarak öne çıkıyor.